【兴业定量任瞳团队】基金经理揭秘系列之二十一:宝盈基金李进
来源:未知 点击: 发布时间:2019-05-29 04:20

  在任基金数量2只,管理规模13亿。所管理的宝盈收益任期回报同类排名为前6%,风格偏中小盘成长,深耕机械和电子行业,行业择时与选股能力突出。

  宝盈收益成立日期为2002-10-08,李进的管理时间为2017-01-04至今,任期回报14%,同类排名77/1291。宝盈先进制造成立日期为2014-12-17,李进的管理时间为2017-12-15至今,任期回报-1%,同类排名402/1628。

  持股集中度高,18年中报披露的持股数量仅22只,前十大重仓股仓位占比超过7成。

  任职以来收益表现优秀,超额收益率16%,同类排名为前6%,2017年和2018年表现均突出。

  任职以来收益表现优秀,超额收益率16%,同类排名为前6%:基金自2017年由李进管理至今,基金的收益率为14%,收益率在同类排名为前6%,基金超额收益率为16%。从单年份来看,2017年和2018年表现均突出。

  市场极端情况下,收益波动比大盘略低:从单年度最大回撤来看,基金的回撤略高于大盘,但总体类似。年化波动率历年为20%左右,略高于市场同类。另外,通过分析股市普跌、美股暴跌、快速普涨、价值上涨、创业板大跌、A股熔断、股灾后反弹、股灾2.0基金与沪深300的阶段收益率及回撤情况,基金的收益波动比大盘小。

  择时能力显著:目前评价基于市场收益的择时能力的模型主要有T-M模型、H-M模型等。综合考虑T-M和H-M模型,采用年度净值数据进行分析,市场基准采用沪深300指数的收益率。模型结果显示,2018年及任职以来择时能力显著。

  风格稳定且偏好中小盘,超配高贝塔、高估值、低杠杆、高换手、高成长风格因子。

  对基金实际持仓的前十大重仓股类型及中报年报所披露的所有持股类型进行分类汇总 ,可以发现,基金配置总体偏中小盘。

  根据Barra的十大风格因子对组合进行分析,通过组合在各大风格上的相对基准的暴露来考察基金的风格偏向,可以发现,相对沪深300,基金在大盘(BETA)非线市值(SIZENL)、波动率(RESVOL)、流动(LIQUIDTY)和成长(GROWTH)的相对暴露度较大且持续久,对价值因子(BTOP)、盈利因子(EARNYILD)和杠杆率(LEVERAGE)的暴露显著为负,即偏好高估值、低杠杆率的股票。

  行业配置重点突出,持续超配机械和电子,低配金融、食品饮料。18年显著增配医药。

  对基金实际持仓的前十大重仓股类型及中报年报所披露的所有持股类型的行业进行分类汇总,可以发现,基金行业配置重点突出,机械股占四成仓位,其次对电子的偏好也十分稳定,阶段偏好建材、电力、轻工和医药等。相对沪深300,基金持续超配机械和电子,18年还超配了医药和化工,低配金融、食品饮料等。

  依据资产风格进行多元线回归方法,以最小化残差平方和为目标,得到基金在各资产风格上的近似比例。文中选择巨潮大盘成长指数、巨潮大盘价值指数、巨潮中盘成长指数、巨潮中盘价值指数、巨潮小盘成长指数、巨潮小盘价值指数6个A股风格基准指数作为规模风格分析的基准,进行基金的风格分析,分析时间频率为季度。

  在得到基金于各资产风格的近似比例后,根据此比例来分解基金超额收益率,选择市场基准指数为沪深300,将基金的超额收益率分解为风格Alpha和选股Alpha,来分析基金经理的基金风格择时能力和选股能力。

  模型结果显示,该产品的风格主要集中于中小盘成长股,风格稳定强。基金的收益主要来源于选股能力。

  依据资产风格进行多元线回归方法,以最小化残差平方和为目标,得到基金在各资产风格上的近似比例。文中选择中信行业指数作为行业风格分析的基准,进行基金的风格分析,分析时间频率为季度。

  模型结果显示,该产品行业阶段重点突出,对电子、电力、医药和计算机阶段重仓,行业选股能力强。

  本文采用单期Brinson业绩归因,根据基金中报和年报披露的全部持仓的行业配置比例,对比同期基准指数的行业配置,分析基金持股的行业选股及择时能力,但由于无法获知基金在期间的实际调仓,所以Brinson业绩归因结果仅供参考。

  通过分析可以发现,基金的主动收益主要来自行业选股,分行业来看,超额收益主要来自对医药、建材、电力的配置择时,对医药、金融、通信、电子、电力、机械、房地产和有的行业选股。

  基金重仓股在18年有明显的切换,18年重仓精测电子、康泰生物、智飞生物、先导智能、璞、拓斯达、中际旭创、欧菲科技。重仓股精测电子、弘亚数控和先导智能持有期最长且仓位重,持有期相对行业超额收益均超50%。

  从历史持仓来看,根据中报、年报披露的所有持股分析,基金重仓股在18年有明显的切换,在此之前主要重仓扬杰科技、海螺水泥、中国平安、全信股份、弘亚数控、中国巨石、智云股份、顾家家居、海兴电力、晶盛机电,18年重仓精测电子、康泰生物、智飞生物、先导智能、璞、拓斯达、中际旭创、欧菲科技。

  从历史持仓来看,前十大重仓股的披露频率为季度,自2013年起出现在前十大重仓股频率最高的股票分别精测电子、弘亚数控和先导智能,经测算,三者相对行业的超额收益均超过50%。